2025年02月05日 22:04:542025年1月24日，一个普一般通的礼拜五，美国布鲁克林的一个公寓里，杰弗里・伊曼纽尔在电脑前敲下了一篇1.2万字的博客，但连他本人都想不到，这篇文章随后就在金融圈跟科技圈掀起了翻天巨浪。一篇博客为何有如斯威力？本来，伊曼纽尔在文章里精准指出，中国DeepSeek公司强势突起，就像一匹黑马突入AI赛道，攻破了原有的市场格式。并且，人工智能开展还撞上了“数据墙”，优质数据越来越少，这对依附大批数据练习模子的行业来说，无疑是个宏大的潜伏妨碍。DeepSeek犹如“魔童降世”，搅动了这场AI牛市看似安静的海面。图片起源：收集这一系列的变更，不禁得让咱们开端审阅：人工智能这趟高速列车，是不是曾经开到了变局的十字路口？实在，这个成绩并不算新颖。在A股，曾经有科技股基金司理提前做好了“预案”。长城基金的基金司理赵凤飞，治理长城改造盈余、长城智能工业等多只基金，他自身就是一位盘算机专家，是南开年夜学软件工程学士、清华年夜学盘算机迷信与技巧连读博士，有超越10年的科技股投研阅历，近7年的基金投资教训。阅历过多少轮科技股牛熊周期的他，对这波AI行情，有着本人自力的认知。“这波AI行情曾经赛程过半。”赵凤飞表现，A股2025年的AI投资也会从上半场过渡到下半场。2025年的科技股投资，究竟是各处黄金的新机会，仍是波折丛生的年夜挑衅？年夜变局时辰降临，AI投资的下半场又应当怎样规划？一同来看看。01AI行情赛程过半，下半局面临三年夜变更2022年11月，OpenAI宣布了ChatGPT，自此开启了一波AI投资高潮。停止2024年岁尾，纳斯达克指数在两年时光内上涨超越80%。与此同时，从前两年，美股这波AI行情经由过程逻辑映射跟工业链拉动的方法传导到了A股。比方算力层面，自2023年以来，光模块市场团体表示微弱，依据Wind数据，停止2024年岁尾，光模块(CPO)指数自2023年以来的涨跌幅曾经到达247%。“AI对社会生涯的影响才刚开端，生涯中有良多岗亭还不用到AI”，赵凤飞指出，然而，从股市的角度来看，AI行情曾经赛程过半。赵凤飞指出，AI行情的上半场重要是算力投资，只有一直有新技巧呈现，市场有较高的预期，就能够撑住估值跟股价的上涨，但进入下半场之后，就要看兑现情形，比方技巧的落地、利用的暴发。AI投资的下半场怎样掌握？赵凤飞指出了三年夜变更。起首，算力端可能还会有表示机遇，但重点会从练习端到推理端ASIC（利用型公用集成电路）。第二，更值得存眷的是利用层面，包含硬件利用跟软件利用两个层面。“市场广泛以为，硬件利用落地可能更快。”赵凤飞表现，比方AI眼镜、AI耳机或许AI陪同玩具等等，很有可能在2025年暴发，包含上游芯片、模组、出产产物的公司、做IP的公司等等都市受益。软件方面，AI Agent（人工智能代办）是2025年的一年夜热门。赵凤飞表现，跟着 AI 技巧日益成熟，它与海内办公场景及各行业的融会一直加深，种种 Agent 将逐渐在垂直范畴落地。从前两年，A股良多软件公司事迹实现出清，无望触底上升。若事迹见底，再加上AI利用的助力，软件板块可能会有较好表示。第三个严重变更，就是A股在AI行情中的脚色改变。从前两年的AI行情唯美股市场密切追随，A股更多是追随为主，包含GPU、一些新的技巧观点呈现，都是美国先提出来，再映射到A股。然而，跟着下半场利用真个减速落地，赵凤飞以为，AI投资的下半场有可能转化为以海内为主。比方近期横空降生的DeepSeek、“豆包”等模子跟利用，都搅动了寰球的AI格式，阐明在模子才能上，中国与美国的差距曾经十分小。“Scaling Law（范围定律）到了一个瓶颈，难以疾速冲破。拼利用的时间，中国不会输给他们，咱们有更强的产物司理，有更卷的履行力，更强的落地才能。”赵凤飞指出，后续海内工业链会成为主导，海内映射逻辑会淡化。02年夜变局时辰，科技股投资怎样“不下牌桌”？换句话说，2025年的科技股投资曾经不再是“抄功课”那么简略了，怎样可能保障在这波科技投资海潮中“不下牌桌”？咱们或者须要转换思绪。作为阅历了多少轮科技股海潮的基金司理，赵凤飞提前做好了三年夜“预案”。1️⃣ 坚持在场以后对科技股的投资，是浅尝辄止，仍是深度规划，全看怎样界说跟懂得这波科技股行情。在长城智能工业2024年基金四序报中 ，赵凤飞明白提出了策略性参加科技股规划的三年夜来由：第一，政策配景。“以后，经济有压力，也有韧性，系列重磅经济政策的出台鼓励民气。”第二，工业趋向。“在工业界，年夜模子动员的人工智能工业新开展仍热火朝天，AI利用的落地值得等待，国产芯片等要害范畴的冲破仍在连续。”第三，临时逻辑。“临时来看科技翻新跟工业转型进级还将一直推动，这些都为资源市场带来新的机会。以后固然仍面对一些艰苦跟挑衅，但咱们对中国经济跟科技的将来仍旧充斥信念。”赵凤飞指出，“924”以来，政策层面已呈现了很年夜幅度的改变，但经济数据并不克不及立刻失掉表现，须要时光，市场临时进入了“强预期、弱事实”的阶段，而汗青上，“强预期、弱事实”都是科技股行情表示的时间。比方2023年年终的AI行情、2014年的互联网行情，都是“强预期、弱事实”的代表阶段。在这种配景之下，加上国内外AI、呆板人等科技范畴连续有催化剂呈现，政策的加码更让市场进步了危险偏好，对科技股来说就是一剂强心针。换句话说，2025年市场偏好仍有利于科技股行情，在这种年夜配景之下，坚持在场就是最好的战略。长城智能工业2024年四序报表现，停止2024年岁尾，基金股票仓位坚持在80%以上。2️⃣ 脚踩“刹车”赵凤飞踏入投资行业，恰逢2014年“互联网+”行情热火朝天之际。他感到，当下这波AI行情与昔时极为类似。当时是“互联网+”，现在是“AI+”，这种巨大的工业趋向，必将全方位影响并动员各行各业。鉴戒昔时的投资思绪，在当下AI投资范畴，必需聚焦工业年夜趋向主线上的公司。要么是在硬件才能方面领有稀缺的卡位上风，要么是在利用流量层面具有独到的进口优点，优先抉择长线种类。所选公司至少在逻辑上要经得起久远考量，短期内不会被损坏、被证伪，可能连续跟踪并让人满怀设想空间。另有至关主要的一点：万万别追高，只管在绝对低位规划买入。稳稳扎根，方能在这场AI投资海潮里，踏准节拍，播种机会。3️⃣ 组合规划在团体规划上，赵凤飞也做好了两手筹备。策略上，AI仍旧是往年投资主线。赵凤飞指出：“从临时视角看，AI是最具看点的范畴。”从人类开展跟信息技巧走素来看，人工智能是必定趋向。虽说练习端Scaling Law放缓，但凭仗一直积聚的技巧know-how、与行业的深度融会及休会优化，利用真个落地才刚起步。不外，AI行情已持续两年上涨，进入下半场，更要器重危险。下半场投资大略率从算力转向利用、从练习端转向推理端。同时，也要做好AI行情在将来某个时辰见顶回落的筹备，实时调剂持仓，躲避下跌危险，机动应答，才干在科技股投资中掌握机会、掌控全局。除了AI，半导体范畴的自立可控也是有长逻辑的另一条投资主线。赵凤飞以为，对中国科技开展而言，翻新与处理“洽商”成绩等同主要。当下，“洽商”重要表现在半导体范畴，冲破美国封闭、实现自主自强是临时开展的偏向。但投资半导体板块时，需躲避短期过热范畴，坚持感性与谨严。从中短期赔率角度动身，赵凤飞已规划局部信创、软件范畴的公司。他表现，一是这两个行业此前事迹欠佳，股价地位不高，在报表出清后，往年低基数下无望实现不错的事迹增加；二是每年“两会”都市提出新的政策搀扶偏向，这些尚未被适度炒作的范畴每每具有更强的开展潜力，比方2023年的数据因素、2024年的高空经济，也能够在这些低预期的新质出产力偏向提前规划，抢占先机。03科技股“魔丸”再掀巨浪，自动投资怎样“逆天改命”？DeepSeek犹如“魔童降世”，强势突入AI范畴，霎时搅乱了全部AI江湖，也将AI行情推向更为剧烈的下半场。但在赵凤飞看来，外行情的下半场，市场预期较为充足，认知一直深刻，这时间，对公司的挑选会更严厉，公司的卡位跟质地将成为要害。这偏偏是自动基金司理一展本领的绝佳疆场。来看看赵凤飞的科技股战法。1️⃣ “是魔是仙,本人来选”，工业趋向为王科技股，是泡沫幻影、转眼即逝的昙花，仍是十倍股摇篮、时期领航的宠儿？这个成绩也已经困扰着赵凤飞。在2013~2015年的挪动互联网行情中，赵凤飞见到良多不合乎逻辑的故事在二级市场备受炒作，也见到泡沫决裂后大量公司一夜之间楼塌了。在阅历了科技股行情的年夜起年夜落之后，赵凤飞以为，不论是“互联网+”行情，仍是“新半军”行情，乃至是以后的AI行情，都是宏大变更催生出来的机遇，投资科技范畴，必定要规划年夜的工业趋向，才干够真正分享到时期的盈余。他的一个主要选股逻辑，就是要寻觅真正存在工业趋向的长坡厚雪的赛道，同时抉择具有护城河的公司，只有如许公司才干在年夜浪淘沙之后穿梭周期，连续创出新高。“长逻辑、年夜拐点、稀缺性、有卡位上风，如许的科技股更轻易走出**的气质。”赵凤飞说。2️⃣ “我命由我不禁天”，掌握稳定中确实定性科技股另有一个明显特征：稳定宏大。回想汗青，哪怕是那些胜利穿梭周期的巨大公司，在科技股泡沫决裂之际，股价也同样阅历了激烈震动。一旦投资者在高位被套，回本可能须要数年，乃至长达十多少年之久。身为公募基金司理，赵凤飞一直秉持着在追踪工业趋向的同时，敬畏市场并统筹市场无效性的投资准则。面临科技股的年夜幅稳定，他采用了两手战略。第一，规划“预期低”的行业与公司，包含新事物、新变更，以及因市场成见而被过错订价的潜伏范畴。以信创行业为例，前两年信创开展低于预期，股价一度跌入谷底，市场情感非常达观。但赵凤飞却灵敏地觉察到信创工业的新变更，以为这种时辰恰是逆市规划的绝佳机会。第二，实时止盈兑现。严密跟踪工业静态，一旦买入逻辑产生变更或被证伪，武断离场。当市场买卖过热、情感亢奋，乃至科技股话题“火出圈”时，要秉持逆向投资头脑，斟酌合时兑现收益。科技股的宏大稳定，请求基金司理时辰坚持感性，精准把控投资组合，不克不及把运气交到他人手上。3️⃣ 从孤勇到坚固，科技股投资进阶心坎要超出涨跌，对赵凤飞来说，这才是对自动基金司理最年夜的挑衅。“太阳底下无新颖事”，人道的贪心与胆怯老是类似的，基金司理只有在股票暴跌暴跌时做到心坎绝对安静，坚持绝对客不雅感性的安静心境，才干防止贪心胆怯、追涨杀跌的影响。比方在客岁年终微盘股暴跌的情形下，赵凤飞因为设置的TMT行业中小市值公司较多，股价也遭到涉及，招致净值呈现持续下跌。但赵凤飞断定这是因为市场情感达观形成的超跌，不忙乱减仓，而是保持踊跃规划。在2024年春节时期，跟着Sora推出，AI反弹，赵凤飞武断捉住了AI跟高空经济两年夜机遇，很快迎来反弹修复净值。同时，在客岁9月初，面临超跌的盘算机行业，断定信创等范畴有触底转暖迹象之后，赵凤飞也勇于逆向操纵，武断加仓，把低弹性的防卫标的换成高弹性种类。抱着打长久战的信心，却没想到“924”政策年夜转向，赵凤飞的“勇气”也博得了市场的奉送。04结语：找到科技股投资路上的“敖丙”现在，AI行情步入下半场，一般投资者该怎样应答挑衅呢？或者，咱们能够学学哪吒，找到谁人能与本人并肩作战、独特面临风波的好友“敖丙”。科技股稳定年夜，好似哪吒性情刚强却又英勇无畏；而“敖丙”雀跃内敛，总能在要害时辰拉上友人一把。优良的科技股基金司理，就应当是“敖丙”的样子。他们既能精准掌握年夜趋向，找准前行偏向，又能做到不外激、知进退，不被短期市场稳定所阁下，成为咱们科技股投资途径上牢靠的陪同者。解释免责申明：本通信所载信息起源于本公司以为牢靠的渠道跟研讨员团体断定，但本公司错误其正确性或完全性供给直接或隐含的申明或保障。此通信并非对相干证券或市场的完全表述或归纳综合，任何所表白的看法可能会变动且不别的告诉。此通信不该被接收者作为对其自力断定的替换或投资决议根据。本公司或本公司的相干机构、雇员或代办人错误任何人应用此全体或局部内容的行动或由此而引致的任何丧失承当任何义务。未经长城基金治理无限公司当时书面允许，任何人不得将此讲演或其任何局部以任何情势停止派发、复制、转载或宣布，且不得对本通信停止任何有悖原意的删省或修正。基金治理人提示，每个国民都有告发洗钱犯法的任务跟权力。每个国民都应严厉遵照反洗钱的相干执法、法例。基金有危险，投资须谨严。很凶猛哦，全文都看完了呢！顺手【点赞】【在看】，钱包随着收缩！投资有危险，入市需谨严财商侠客行仗剑走江湖，飒沓如流星黄衫女侠|文财商侠客行|出品END