艰苦的资本和患者资本的本质是社会信用，资本市场是更高水平的社会信用形式。摆脱中国风险投资有多困难？ Jieshu Capital董事长Zhang Wei以对Quyi Health的投资为例，以清楚地展示。自2016年以来，吉西资本（Jishi Capital）将Quayi Health成为一家连锁药房公司，每年出售60亿元人民币和2,000多家商店。但是经过会计，发现它至少需要17年才能获得A股份清单并减少处理和删除。最终，Kestone Capital选择将其出售给著名的全球巨型私募股权。 “他们的资金周期是12年，我的资金周期是'5+2'。”中国风险投资面临“榜单上的困难”和“减少处理难度”的两个问题。这种情况不希望发展患者的资本和硬资本。张魏指出，严格避免了控制清单和减少股票已削弱了企业家财富的影响，因为投资的本质是增加价值。如果它没有增加价值，为什么要投资？如果企业家无法出售股票，为什么要创业？历史悠久的股权改革已发布了大量剩余股票，股市带入了牛市。张维认为，主要是实施一个真正的注册系统和严格的拆除系统，以进一步打破对信函的欺诈和非法批准，以实现动态 - 纽约市场平衡资本。张魏认为，患者大胆的资本和资本的本质是社会信用，资本市场是更高的社会信用水平。没有对社会信用的长期和坚定的信念，就无法通过鼓励和教育来形成患者的大胆资本和资本。仅通过销毁系统的束缚和出口的开放渠道可以耐心地拥有真正增强中国经济未来的资本和勇敢的资本。 4月16日至18日，第19届中国投资年度峰会与信息和网络相结合，在中冈国际创新中心良好举行。张维发表了主题演讲，名为“如何形成患者资本和大胆的资本”。以下是现场演讲笔录，该文章编辑为Bytouzhong.com：早上好，大家，感谢Touzhong的邀请。我将向您报告我在培训中发展的一些早产观点。让我先告诉你一个故事。我们是少数能够控制这个市场投资的人之一。 2016年，我们花了近30亿元建立了一条制药链。从00开始，从00开始，它成为一家销售近6亿元人民币的公司，在5年内超过2,000家商店。是时候公开了吗？考虑到这一点后，我们终于将这家公司卖给了全球GIANT集成。为什么会发生这种情况？我们花了五年的时间将这家公司从积累局累积到与销售60亿的公司的集成和收购；如果我们想公开公开，将需要两年的时间才能去中国的IPO时间。列表之后将有锁定，并由金融投资者控制的上市公司，私募股权基金将在5年内锁定；禁令提出后，每季度最多将有2分，这2点也将由周期批准，并且应避免一些敏感的信息披露点。五年后，您也可以花费减少持股量的费用。换句话说，我可能需要17年的时间来经营一家公司从其机构到完整发行的公司，而我的资金周期为“ 5+2”，因此无法涵盖。因此，最简单的方法是出售它。另一方需要多长时间才能资助？它几乎有一个12年的基金周期。换句话说，您有耐心或Hiyou应该与您的资金周期有关。您的资金周期太短了，您不能耐心等待。由于在中国很难列出，因此在禁令筹集了禁令后也很难减少处理，但实际上，对于像我们这样的金融投资者而言，我们最终需要减少手柄。因此，如果您的耐心确实与资金周期有关。病人的资本是一种说法。资本资本的另一个词是长期资本。如果您没有时间，那就做不到。每个人都看到了数十年来发展高科技业务。 A股公司从其机构上公开列入清单所需的中位时间通常是过去十年以上。我们将其算在科学技术创新委员会上，大约13。4年，这有点摩ah婆罗。美国股市大约需要11年。我们花了几年的时间在美国股市。几年后，公开公开仍然非常困难。用风险投资机构的资本资源，我们还需要患者资本。患者资本的主要组成实际上已经改变，国有LP是最重要的资金来源。根据相关机构的统计数据，在2024年，中国政府机构/平台释放的资金总额由政府指导的政府/资金为新的INMB资金达到44.4％，以及国有州和国有州和国有州所有者的资金总额。因此，指导国有LP的方向将影响GP的方向。只有对LP患者，您才能有GP患者；只有大胆的LP，您才能拥有基于空气的GP。首先，他们需要长时间扭曲，需要耐心，并且需要具有一定的宽容和容忍度。如果他们没有一个，那么这个市场就不会有LP，也不会有GP。当然，时间周期是患者资本和硬资本的第一级。勇敢的资本来自财富影响的最重要方面。你为什么这么无聊？勇敢，因为预计会有很高的回报。 1995年，列出了一家著名的Netscape浏览器公司。该公司已成立了一年多，尚未实现盈利能力。它已成为一家拥有十亿美元市场价值的公司。创始人和员工都发了大财，忽略了美国整个投资和商人的热情 - 您会迅速创造财富吗？当然，这方面会有泡沫，但是这个基本是激发整个社会的企业家精神和投资的热情。因此，艰苦的资本来自财富的影响。因为投资的本质是增加价值，如果它没有增加价值，为什么要投资？如果企业家无法出售股票，为什么要创业？在大多数情况下，将选择上市公司的管理以减少其持股，除了一些需要改善生活并再次创业的人，这本质上是因为公司的赞赏得到了极大的赞赏。否则，管理层不会减少其持股，而是增加其持股。那么，不合理欣赏的原因是什么？重要因素之一是稀有商品是负担得起的，因为该列表的门槛太高且过于合理的保费，难以生产。因此，中国的许多邪恶公司和边缘化的公司的市场价值为15亿至25亿，这是该公司的保费。这些公司应该拥有什么市场价值？在美国和香港经验的判断中，它们必须在5000万美元之内。像您这样的公司无法为股东创造价值，也无法开发前景。为什么您仍然价值约20亿元人民币？您不应该只有5000万美元吗？所以ini认为，如果这个问题是明星要解决的问题是，主要是实施一个真实的注册系统，实施严格的拆除系统，进一步破解欺诈和非法批准该信件，并使资本市场能够在进入和退出之间达到平衡。当出口渠道没有受到干扰，并且可以被融合，获取和IPO撤销时，它可能是创新的资本，可以产生良好的资金，投资，管理和撤销周期，并继续改变。如果出口不流畅，即使您想这样做，投资也是无能为力的。因此，您发布的不确定性会影响投资者的信心，而不是泄漏的困难。多年前，由于科学技术创新委员会的成立，硅谷的无数人准备返回中国开办Canilown企业。启动科学技术创新委员会已大大促进了整个社会的企业家精神和投资。技术人员这个硅谷可以获得非常慷慨的收入。如果他们返回中国开展业务，他们肯定希望最终成为一定规模的上市公司。如您所见，在2021年和2022年，埃隆·马斯克（Elon Musk）释放了近400亿美元，这是巨大的，看起来像是下颚的数字。埃隆·马斯克（Elon Musk）有各种各样的目标来减少他的持股，因为他的消费不高，最重要的是支持他再次开展业务，因此他的大多数资金都用于购买Twitter。他还要求公开投票，询问您是否同意我的分享减少。最终，所有观点与您的分享减少相符。如果他无法减少持股，他该怎么做才能创业？因此，我认为“资金和投资管理”将不好，而且不可能建造大胆的资本。如何解决万亿美元的滑坡湖？让我给你另一个例子。股票分裂改革始于2005年。当时，陈AI综合指数刚刚超过1,100点，流通市场的总成本不到1万亿元。到2006年底，股权分拆改革结束了，流动市场的总量达到了约2.4万亿元，上海综合指数增加了130％。 2007年，一个牛市的循环市场价值超过80,000，而A共享达到了其最高历史点，即6124分。如您所见，股权分拆改革解决了弯曲资本市场的问题。如果主要股东的主要股东无法传播，他如何赚取收入？有些人会尝试进行相关的交易并做出上市公司的某些行为。当他的股权像每个人一样传播时，他可能会有正常且理性的股东行为。换句话说，您可以通过减少股份来赚取收入，这是股权划分改革的重要性。没有平等的改革，公平结构及其在Terests将不对称和混乱。股票改革释放了大量剩余股票，但印地语使股市崩溃，但导致股市增加。由于这个市场需要相对公开和有效的政策，而不是将该股票定义为合法人的股票，因此不能传播。因此，分裂改革增加了出口渠道。更重要的是，非宣传股东和循环股东的利益是一致的，具有巨大的社会意义。如今，我们许多人已经忘记了历史上的这一场景，但实际上远离了中国的股票市场和资本市场发展。今天，我们已经成立了一万亿美元的湖投资，因为大多数投资并没有真正消除。我们经常看到在资本市场上赚很多钱的故事，这刺激了每个人的根源。确实，从谴责社会的角度来看，清单的比例非常全部。根据投资统计数据，我们比较了过去十年中风投的总投资，账面总收入和相应的投资价值。如果我们不关注投资和释放时间之间的不当行为并将其计算出来，则只有大约10％的风险投资获得了IPO列表。如果包括书籍回报，则可以通过IPO收回39％的成本。换句话说，您认为风险投资赚了很多钱的报告并不代表着一个普遍的现象。与数字/退出相对应的投资金额是根据原始报告的退出率计算得出的。最重要的是，列表应该平稳，并且有一些共享损失公司列出。我们认为，在过去的几年中，由于科学技术创新委员会的政策，A股票市场中只有51家损失公司，占完整公司的2.8％。自2024年以来，没有损失公司已进行IPO。另一方面，如果您查看列出的美国公司，那么其中大多数将无用。公司只需要在不赚钱的情况下才需要资金，它处于高增长阶段。因此，我们可以看到，在美国股市未列出的公司的损失是巨大的。根据美国学者Jay R. Ritter的数据，以2014 - 2023年为例，有75％的企业，78％的技术公司（包括互联网，电信和相关行业，不包括生命中的科学行业），其中97％的生命科学公司（Kabsome Biotechnology and Pharotical Companies和Pharmaceutical Companies）以及88％的技术 +生命科学公司的经验不足。因此，科学技术创新委员会可以使剂量 - 两家公司在没有收入的情况下公开公开，这是一个很大的变化。中国证券监管委员会前副主席高Xiqing说，如果我是监管机构Chanism试图通过行政干预来优化市场资源的分配，并通过修复家长式和严重的惩罚来保护投资者利益的目标，事实证明，它已被证明无效且越来越活跃。因此，无论世界选择了登记系统的社会体系或世界历史的发展。相应的注册系统当然是市场化和法治，并不是说这是沉默。因此，美国的去除率很高。从1975年到2012年，美国股票清单的平均清单为7.47％，拆卸率为8.22％。在过去的10年中，A-shares一直是Delists，平均年率仅为0.5％。因此，我们可以看到，我们与发达和成熟的美国资本市场之间仍然存在差距。为什么您总是比较美国？因为美国已经证明了世界上最成熟的市场，所以我们AYS比较它。资料来源：Wind，Exchange宣布的口径，上市（降落）费率=去年年度上市公司的列表数量（递送）数量（递送），十年的总金额是近年的平均值。我写了一篇Twentylast年的文章，其中之一是“我们需要什么样的资本市场？” 》，ang isa pang artikulo ay“ ano ang tunay na”“ pangmatagalang tsina”？ang and nai nai -publish noong unang unang bahagi oktubre，pagkatapos ng pag ng pag -akyat noong -akyat noong setyembre 24 at magbenta ng mga stock, o sa mga index, ngunit upang lumikha ng isang kapaligiran sa lipunan na naaayon sa pagbabago at entrepreneurship, at itaguyod ang kaunlarang pang -ekonomiya at pag -unlad ng Technology We all know that entrepreneurs play an unchanging role in economic and economic development, thus stimulating the企业家的精神，保护商业，法律，商业环境，财产和S的精神环境权利。对未来的好期望来自一个由法律和市场经济统治的社会，以及对私人经济的不稳定支持。因此，在股票市场上实现牛市的主要因素是技术发展和工业升级。它的主要守则是支持私人企业，培养和保护企业家精神，其基本逻辑是由法律和市场确定统治的社会。因此，患者资本和资本资本的本质是社会信贷，资本市场是更高水平的社会信用。没有对社会信用的长期和稳定的信念，无法通过结束的教育来形成患者的大胆资本和资本。